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编者按：面对“一带一路”倡议带来的广阔发展空间，如何把握机遇规避风险实现盈利？如何真正实践“一带一路”？在太阳集团tyc151举办的“一带一路”背景下中国企业海外基础设施投融资案例分享会上，电建海投李铮副总给出了自己的见解。

“一带一路”机遇下海外水电能源项目融资实践

电建作为中国企业“走出去”的重要力量和电力建设行业走向海外的领军企业，是全球规模最大、产业链最完整的电力建设企业，其海外项目建设有很多值得借鉴的地方。

▲大沃风电项目

能源资源合作是“一带一路”产业投资合作的重中之重，其包括四大领域，即油气、电力、煤炭、矿产资源。电建的主业以水电为主，核电为辅，下属有八大设计院和十六个工程局，汇聚了国内先进的企业和设计施工单位。电建集团通过电建海投公司拉动基建产品出口、解决劳务输出及产能过剩问题，其中很多项目都是李铮女士亲自操刀。

▲“一带一路”倡议的提出

▲“一带一路”目标

目前海外投资分两类，一类是特许经营类投资，包括BOT（Build-Operate-Transfer，即建设-运营-移交）、PPP（Public-Private-Partnership，即政企合作）、PFI（Private-Finance-Initiative，即民间主动融资）；一类是非特许经营类投资。它们的主要区别在于没有经过移交过程。现在企业最常用的就是BOT模式，它能很好地实现拉动EPC的目标，撬动产业链条。

传统的F+EPC，公司做完EPC就走了，这样就给项目所在国带来两个问题，一是在公司离开后难以为继，二是要向中国的银行来还款。而这些国家的主权担保资源是有限的，也就是说，他们每年的外汇收入、外汇支出是有限的，这之间的差额是它能担保的金额，这种差额无法无限扩大。那么经过若干年后，他们的担保就会达到极限。如果我们中国企业“走出去”，还按照传统模式，先主权担保，再做F+EPC，就会错过未来时机。在这一方面，电建的做法非常先进。2006年，电建就在中国企业推出BOT模式，并在柬埔寨的一个项目上进行实践。电建也是第一个在央企中成立专业海外投资公司的，这给集团的全产业链条带来了极大优势。

作为电建海投副总的李铮女士创新地使用轴线图和大家解读电建的BOT模式，让大家通过轴线图有更加清晰的理解。

以老挝南欧江项目为例。老挝政府的经济实力有限，但是电建有资金，于是电建海投在建设期A点带着资金“走出去”，这就为电建的建筑施工单位带去利润。具体做法是电建海投在投资的时候，和老挝政府达成协议，即招标的时候让他们一投就中。他们投资成为甲方，然后带着合同在电建集团内部进行竞标，并选择性价比最好的企业来完成目标。在这个过程中，设计施工单位通过EPC赚取了第一批利润。

而在BC这个阶段，电建海投获取利润。通常做海外项目，在建设期开始之前，即在项目前期谈判的时候，电建海投会和老挝政府签订购电协议，而这个购电协议是根据他们要求拟定的，比如说，要求投资回报是10%，这样在运营期他们就会获得投资回报。而控制风险的方法就是投资信保。中国信保是国家对于鼓励“走出去”的一个最重要的风险防范措施。在投资海外项目之前，先投资海外投资保险，它包括两方面，一方面是政府保险，如果老挝政府出现了政府更迭、通货膨胀、政府的战争摧毁了电站带来了损失，信保赔偿；另一方面是商业保险，如果老挝政府没有按照约定支付钱款，缺的款项由信保补全。这样电建海投的风险就大大减少了。在BC阶段电建海投还能还银行的贷款。这样收入抵减支出，差额就是公司的利润，这包括两方面：一、这是利润的回报；二、这是一个稳定的利益收入，传统的F+EPC模式有大年小年，企业的利润就由波峰波谷，很不稳定，但是这个收益是40年稳定的收入，是稳定的现金流。

老挝政府也乐意接受这样的模式。因为从始至终他没掏一分钱。在传统的模式下，他在运营期得贷款，未来还得还款。然而在BOT模式下，第一阶段，电建海投投资，老挝政府只需要提供一条河的资源，同时他们获得了电力。第二阶段，电建海投为了鼓励老挝政府还款，会给他5%的利润。第三阶段，移交过后，电站所有利润归老挝政府。这可真是极好的买卖了。

李铮女士认为，EPC现在一定是支撑中国企业“走出去”的最重要的途径，但BOT是未来的趋势，它给“一带一路”输入新鲜的血液。在BOT模式下，电建海投公司盈利，项目所在地政府盈利，中国国有银行通过放贷盈利，中国信保通过收取保险费盈利，真正实现了合作共赢，实现了“一带一路”的“五通”目标。

海外水电能源项目的资金来源，30%是资本金，可以通过传统的注册资本、留存收益、境外发债获得，也可以通过内保外贷、内保外债的创新方式获得；70%是项目融资，可以通过银行贷款获得，这样资金流就很充裕了。

除了BOT的创新，真正意义的融资还应该涵盖传统EPC的卖方信贷、买方信贷、政府优惠贷款等，而全链条解读应该包括BOT的全链条、项目的立项、税收筹划、股权架构、融资设计、融资观点、谈判、风险控制等方面。如果你对这些感兴趣，那就来太阳集团tyc151听李铮女士的授课吧。